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上周（7月19日至25日）集合信托成立市場企穩回升，產品規模小幅上升。不過，發行市場在一定程度上遇冷，發行規模出現下挫。

那么，從近期來看，集合信托產品的投放呈現哪些特點？在行業分化趨勢延續、資本壓力整體加大的情況下，信托公司的展業思路有何改變？

用益金融信托研究院數據顯示，上周共有311款集合信托產品成立，環比增加18.25%；成立規模176.78億元，環比增加11.49%。

具體來看，上周金融類信托產品的成立規模為98.12億元，環比增加20.72%；房地產類信托產品的成立規模為38.26億元，環比增加31.82%；基礎產業類信托產品的成立規模為23.62億元，環比增加137.75%；工商企業類信托產品的成立規模為10.26億元，環比減少61.71%。

截至7月25日，今年以來市場累計成立集合信托產品16151款，累計成立規模10416.80億元。

不過，集合信托發行市場在上周出現遇冷的情況，發行規模下挫，共有39家信托公司發行集合信托產品279款，環比減少14.94%；發行規模333.74億元，環比減少19.76%。

用益信托研究員喻智在接受《國際金融報》記者采訪時表示，從過往的情況看，7、8月份是信托展業相對較少的時間段，預計短期內信托產品的投放不會有太大的增長。

收益率方面，記者注意到，上周非標類集合信托產品的平均預期收益出現反彈回升。

據用益金融信托研究院統計，上周成立的非標類集合信托產品平均年化收益率為6.91%，環比增加0.12個百分點；集合產品周平均期限為1.68年，環比減少0.15年。

事實上，上周各期限集合信托產品的平均預期收益率均呈現反彈上行的趨勢。其中，1年期及以內產品平均預期收益為6.30%，環比增加0.21個百分點；1-2年期產品的平均預期收益為7.10%，環比增加0.11個百分點；2年期以上產品的平均預期收益6.04%，環比增加0.16個百分點。

從投向上看，上周金融類信托產品的平均預期收益5.89%，環比增加0.14個百分點；房地產類信托產品的平均預期收益7.24%，環比增加0.01個百分點；基礎產業類信托產品的平均預期收益7.06%，環比增加0.25個百分點；工商企業類信托產品的平均預期收益7.15%，環比減少0.11個百分點。

相關數據顯示，上周發行的投向基礎產業領域的集合信托產品共55款。其中，投向城投債或私募債的12款，投向永續債的4款，股權投資的2款。從信托功能來看，融資類產品有26款，投資類產品有29款。

喻智分析認為，在國家政策對地方政府債務進行限制和清理的背景，地方城投融資模式生變。而在融資類業務壓降的壓力之下，政信類業務的資金運用方式也開始出現多樣化的趨勢，融資類產品占比顯著下滑，投資類產品的比重上升。

“相關信托資金主要投向江蘇、山東、浙江、湖北等經濟發達省份，產品期限依舊以2年期為主。”喻智告訴記者。

有不愿具名的信托從業人士告訴記者，從底層資產來看，城投債、私募債、定向債務融資工具等類別的資產在證券交易所或銀行間交易市場進行交易，屬于標準化債權類資產。

據該人士透露，此前政信業務的資金還有部分通過金交所交易地方城投的定向融資計劃，但在金交所業務被監管收緊后，該類集合信托產品大幅減少。

而對于信托資金轉向投資城投債、私募債等，該人士進一步指出，從風控措施來看，此類產品的風控以保證擔保為主，與其他形式的基礎產業類產品沒有太大的差別。

有信托行業觀察人士指出，盡管2020年上半年遭遇了新冠疫情這一突發事件，但受益于國內疫情的快速有效遏制和相對寬松的經濟政策，集合信托市場依然延續了增長態勢，2020年上半年集合信托發行和成立規模觸及近年高點。

“然而自2020年下半年開始，集合信托市場又進入下行通道。”該人士表示。

那么，從信托公司角度看，2021年上半年業績呈現出什么樣的特點呢？“營收方面，2021年上半年延續了行業分化的趨勢，頭部信托公司上半年營收絕對值和同比增速均表現較好，其他公司則波動較大。”中誠信托戰略研究部崔繼培指出。

由于地產、城投、資本市場景氣度差異，不同的業務領域結構對信托公司上半年信托業務收入的影響較大，固有資產規模和長期股權投資差異也令各信托公司固有業務收入表現差異較大。“分化趨勢下，行業已出現K型發展特征。”崔繼培表示。

在行業分化趨勢延續、資本壓力整體加大的情況下，信托公司的展業思路是怎樣的？

有分析認為，資本實力決定了信托公司的經營規模、抵御風險的能力和業務擴張的潛力，并與信托公司調動資源的能力、信托公司評級等多個方面密切相關。